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我国钢铁电商的潜在龙头 ——上海钢联(300226)公司动态点评

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  • 发布时间:2016-06-23
  • 是否免费:是

 交易规模快速增长,进入钢铁电商第一集团:公司致力于黑色、有色、 能源化工、农产品等大宗商品行业提供信息服务和电子商务服务。这几 年公司在钢铁电子商务领域发展迅猛。1 月 8 日,公司控股子公司钢银 电商网站公告钢银交易平台 2015 年总成交量为 2804.88 万吨,较 2014 年 1309 万吨增长 114.3%。而钢铁电商的龙头企业找钢网估计 2015 年 总成交量为 3500 万吨,较 2014 年 2113 万吨增长 65.6%。公司已经进 入我国钢铁电商的第一集团,并保持了更快的增速。 

 营收快速增长是关键:公司积极建设钢铁电子商务生态体系,抢占钢铁 线上交易的市场份额。2015 年前 3 个季度,公司实现钢铁单季寄售交 易量分别为 134.4 万吨、257.2 万吨和 342.3 万吨,环比增速分别为 91.3% 和 33.1%。2015 年前 3 季度,公司实现营业收入 150 亿,较 2014 年同 期增长 4.5 倍。由于 2015 年,钢价持续下跌,公司加大资源投入,导 致公司录得净利润亏损 3.6 亿元。我们认为这符合电商平台前期做大收 入规模,抢占最大市场份额后,再享受最大利润的产业发展规模。预计 我国钢铁电商交易规模未来有望超万亿。过去几年,我国钢价水平持续 走低,给公司推广其钢铁电商交易平台,逐步取代传统线下钢铁贸易商 结构创造了有利条件。 

 资本依旧看好钢铁电商模式:找钢网网站信息显示找钢网在我国钢价持 续下跌的情况下依然获得了资本青睐,其在 1 月中旬将举办战略融资发 布会,宣布获得 E 轮 10+亿的融资。市场初步估计目前 PE 对找钢网的 估值在 100-120 亿左右。而 2015 年初,找钢网的估值在 60 亿左右。2015 年,预计找钢网营收规模为 200 亿,与钢银电商接近。而 2014 年,找 钢网寄售收入为 96 亿,钢银电商为 73 亿。钢银具有更快的增速。 

 估值和投资评级:预计公司 2015 至 2017 年 EPS 分别为-1.69 元、-0.07 元和 1.02 元,对应 2017 年 PE41x,首次给予公司投资评级为“推荐” 

 风险提示:资本不断进入导致竞争加剧。 


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